钢股改方案告诉投资者什么叫无耻 |
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11月28日，大冶特钢方面在全景网举行了一次股改交流会，就投资者关心的一些问题与投资者进行了交流。而正是通过这次交流，让笔者对大冶特钢的股改方案有了一些新的认识与看法，同时也产生了一些新的疑惑，故不得不在此再问大冶特钢股改方案。
一问：推出“认沽权利”是否是重视香港投资者而轻视内地投资者？
这次交流会上的第20个问题，是一个名为“张公”的投资者向中信泰富有限公司工业部总经理、湖北新冶钢有限公司副董事长蔡星海提出来的，问的是大冶特钢股改方案为什么采用“认沽权”的方式？对此，蔡星海是从三个方面来回答的。其一，新冶钢收购大冶特钢主要是为了贯彻中信泰富对中国大陆特钢产业的投资战略。中信泰富看好中国大陆特钢产业的发展前景，中信泰富不希望降低其在大冶特钢的持股比例，其二，中信泰富是一家香港上市公司，其在推动大冶特钢股权分置改革的过程中，也需要维护自身中小股东的权益，避免潜在的法律纠纷，而采用认沽权的方式有利于新冶钢和中信泰富推动股权分置改革。其三，送股方式或送现金等方式会导致自然除权，因此流通股的股数虽然增加了，但所持股份的流通市值可能并没有发生变化，从实际情况来看，甚至多数公司都发生了贴权现象，而认沽权所设定的认沽价格对流通股股东来讲，其投资收益基本上是确定的，或者说是有最低保障的，因此降低了对价的不确定性。因此，蔡星海认为，采取认沽权的方式对非流通股股东和流通股股东都是有利的。
应该说，蔡星海的回答确实是冠冕堂皇。不过，仔细琢磨一番，事实并非如此。从第一点来看，中信泰富为了不降低其在大冶特钢的持股比例，完全可以在送股之后再增持流通股股份，这并不会影响到中信泰富的投资战略问题。第三个问题，关于送股后的贴权问题，这只是一个暂时的现象，不应该以此为理由而取消向流通股股东的送股。因为股市不可能只跌不涨，经过了近5年的熊市后，股市有望迎来牛市的脚步。而一旦大盘走牛，贴权不仅为变为填权，而且还能够大幅涨升，因此，这送股的作用又怎么是认沽权利所能代替的呢？而且，即便是送股后经过除权，股票的价格低降了，但股票的投资价值却是增加了，这也有利于股票的投资。并且，大冶特钢股改的保荐人秦冲认为，目前大冶特钢的股票价格并没有真正代表其真实价值；大冶特钢董事长曾重清也对公司的发展非常看好。因此，这种认为大冶特钢送股后只会贴权的看法，是不是过于武断了呢？或者说是蔡星海对大冶特钢的发展信心不足？
实际上，在这个问题上，真正值得关注的，应是蔡星海回答的第二点，即中信泰富需要维护自身中小股东的权益，避免潜在的法律纠纷。正如在当前股改中市场普遍关注的国有资产流失问题一样，股改并不会造成国有资产流失。同样的道理，大冶特钢的股改，中信泰富方面同样不存在损失问题。然而，蔡星海却以此为借口否定送股方式，这不仅在理由上是站不住脚的，而且有用香港投资者来压内地投资者之嫌。再退一万步来讲，就算给大冶特钢的流通股股东送股真的危及到了中信泰富中小股东的利益（实际不会），难道就只能是牺牲内地投资者的利益而确保香港投资者的利益了吗？
在这里，笔者还需要质疑的一个问题是，既然从战略投资角度考虑，中信泰富不愿意降低其持有的大冶特钢股票比例，那么为何在非流通股的上市流通问题上，新冶钢与中信投资承诺的非流通股上市的锁定期只有36个月的时间？而且就连最低的减持价格都没有作出承诺。这与“中信泰富看好中国大陆特钢产业的发展前景”一说是不是自相矛盾？
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| 责任编辑： 整理时间：2007-10-22 10:41:51 |
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